Опасная балансировка ЦБ между уровнем инфляции и курсом рубля

Павел Щипанов, руководитель аналитического отдела Romanov Capital:

По итогам завершившегося вчера заседания Совета директоров Центрального
банка РФ было принято вполне ожидаемое большинством экспертов финансовых
рынков решение о снижении ключевой процентной ставки. С сегодняшнего дня
процент кредитования для коммерческих банков будет снижен на 1% до
11.5%, хотя по итогам апрельской встречи она была сокращена на 1.5%.
Замедление темпов смягчения денежно-кредитной политики связано со
стабилизацией курса рубля в районе значения 61.5 рубль и нефти вблизи
значения $50 за баррель, которые заложены в основу функционирования
бюджета на 2015 год. Вторым аспектом, который отметили руководители
финансового регулятора, стало замедление темпов прироста инфляции до 0%,
что совпадает с ожиданиями экономистов государственных финансовых
ведомств, и, по словам председателя ЦБ Эльвиры Набиуллиной, станет одним
из поводов для “сокращения шага в понижении ставки, при этом ожидания по
дальнейшему смягчению ДКП сохраняются”. Эти слова, а также рост в рамках
дня стоимости августовских фьючерсных контрактов на поставку “эталонных”
марок нефти, привели к позитивной динамике российских фондовых площадок.
Рублевый индекс ММВБ завершил день на отметке 1657.29 пунктов (+0.31%),
а долларовый РТС – на 957.38 пункта (+0.74%). На фоне зарождающегося
позитивного импульса для роста нефти марки Brent к $65 за баррель и
продажи активов консервативными инвесторами в преддверии заседания ФРС
США сохраняется потенциал для развития движения российских фондовых
площадок в ближайшие дни без изменения в районе 1650 пунктов по ММВБ и
950 пунктов по РТС.

На валютном рынке на фоне итогов заседания ЦБ также преобладали
позитивные настроения, и рубль пользовался спросом. По итогам торгов
понедельника доллар США, не смотря на достижение утром обозначенной нами
ране цели в виде отметки 55, позже начал терять позиции и завершил день
на важном уровне 54.50 (-0.54% по сравнению с ценой закрытия пятницы).
Мы ожидаем развития нейтральной динамики в границах 54 – 55 рублей за
единицу американской валюты до вечера среды, когда будут представлены
итоги заседания ФРС США. Евро также утратил часть своих позиций к рублю,
что связано с отсутствием прогресса в переговорах относительно получения
транша финансовой помощи Грецией от “тройки” кредиторов (ЕС, ЕЦБ и МВФ)
для погашения долга перед МВФ в обмен на проведение реформ внутри
страны. Единая европейская валюта вероятно в ближайшие дни продолжит
движение без определенной динамики в границах 61 – 62.50.

Сегодня европейские участники торгов на финансовых рынках обращают
внимание на публикацию статистики по инфляции – индексов потребительских
цен в Германии (09-00 мск) и Великобритании (11-30 мск), а также на
расчеты института ZEW по индексу настроений в деловых кругах Германии
(12-00 мск) и решение Европейского суда относительно законности действия
Европейского стабилизационного механизма (ESM). На динамику американских
активов окажет влияние сообщение отчетов по количеству выданных
разрешений и закладок новых домов в США. Рубль и отечественные ценные
бумаги могут сегодня отреагировать на итоги встречи президентов России и
Финляндии, во время которой может быть затронута тема отмены санкций и
восстановления полноценного товарооборота между странами.