Драматические события четверга на торгах рублём показали всю
спекулятивную мощь российского рынка. Для понимания дальнейшего важно
вот что. Резкий всплеск доллара до 86 руб. был спровоцирован словами
Э.Набиуллиной о том, что Центробанк не станет вмешиваться в ход торгов.
Были эти слова ошибкой или сказаны сознательно, чтобы снизить курс рубля
в соответствии ценами на нефть? Думается, и то, и другое. ЦБ ещё раз
подчеркнул рыночность курса и то, что он обоснован ситуацией. Однако
первая реакция взлёта доллара к рублю оказалась хотя и предсказуемая по
направлению, но исключительно сильная по величине. Здесь, как писал
Ф.Тютчев в 19 веке: «Нам не дано предугадать, как слово наше отзовётся».
Это он про главу ЦБ сказал. После чего Набиуллина вчера отменила свою
поездку в Давос на Всемирный экономический форум. Очевидно, среди
прочего, и для координации регулирования курса валюты. И уже, по словам
Пресс-секретаря президента Дмитрия Пескова, В.В.Путин планирует провести
совещание по данной теме. ЦБ срезает предоставление рублёвого
кредитования, чтобы снизить спрос на валюту. Экспортёры и иные держатели
накопленных долларов сейчас хотели бы оставить их у себя, а для
налоговых и других платежей взять рубли в долг. Но Центробанк не даёт
такой возможности, стимулируя их продавать валюту. Экспортёры получают и
негласное настоятельное предложение (от которого, как известно, нельзя
отказаться) усилить продажи валютной выручки.

Выводы напрашиваются такие. Интервенций ЦБ действительно не будет до
крайнего случая всеобщей паники и опережения падения рубля по сравнению
с нефтью. Теперь, после слов Набиуллиной, участники рынка станут
воспринимать появление интервенций как признак того, что в опасности вся
финансовая система. Но использование иных, в том числе административных,
рычагов давления на курс, приветствуется. А также словесных интервенций.
Например, так можно воспринимать предложение Совета Федерации о введении
жесткого фиксированного курса в 40 руб/дол. Многие только от появления
этого предложения предпочтут на всякий случай продать валюту.

Поэтому считаем, что у доллара есть пик, выше которого его будут
стараться не допустить. Он обозначен вчерашним уровнем. Это 86 или может
быть, 88 руб. за доллар.

Нефтяные цены сейчас показывают рост, фьючерс на Brent поднимается к
30,7 дол/барр. Эта естественная коррекция после обвала может дойти до
технического сопротивления в районе 32-33 дол/барр. Это не означает,
конечно, разворота, и «дно по нефти» ещё не достигнуто. Однако отскок
даёт основания предположить локальный откат рубля к уровням 81-82
руб/дол.

Индекс ММВБ в условиях некоторого возврата аппетита к рискам может
подойти к уровню 1700 п.